--- title: "Envar: Rapportkommentar Q3’25 | Kalqyl" description: "Envar rapporterade för det tredje kvartalet 2025 en nettoomsättning om 27,2 MSEK (22,2), motsvarande en tillväxt om 22,8 %. Rörelseresultatet (EBIT) uppgick til" lang: sv json-ld: --- [![Kalqyl](/assets/kalqyl-logo-DNDwZ-oh.png)](/) [Analyser](/analyser)[Våra bolag](/bolag)[VD-intervjuer](/vd-intervjuer)[Om Kalqyl](/om-oss) [𝕏 ](https://x.com/kalqyl "Följ oss på X") [Kontakt](/om-oss) [Alla analyser](/analyser) ![Envar: Rapportkommentar Q3’25](https://ilnynstosvnspbjavvmh.supabase.co/storage/v1/object/public/media/companies/envar-cover-v2.png) # Envar: Rapportkommentar Q3’25 [Analys](/analyser)· 14 november 2025 · [![Erik Lundberg](https://ilnynstosvnspbjavvmh.supabase.co/storage/v1/object/public/media/analysts/erik-lundberg.png)Erik Lundberg ](/analytiker/erik-lundberg) [Envar](/bolag/envar)Öppna PDF Envar rapporterade för det tredje kvartalet 2025 en nettoomsättning om 27,2 MSEK (22,2), motsvarande en tillväxt om 22,8 %. Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till 6,0 MSEK (7,0), motsvarande en EBIT-marginal på 22,1 % (31,5). Lönsamheten tyngdes något av rekryteringar av senior personal samt investeringar i IT-säkerhet, men nivåerna är fortsatt på en hög nivå. Ackumulerat för årets första nio månader ökade omsättningen med 50,0 % till 74,3 MSEK och EBIT steg till 17,0 MSEK (4,3), motsvarande en marginal på 22,8 %. Balansräkningen är fortsatt stark, och kassan uppgick vid periodens slut till 47,7 MSEK och Envar har inga räntebärande skulder. ## Fortsatt stark utveckling för Envar Entertainment och rekordorder Outsourcingverksamheten fortsätter att vara koncernens intäktsmotor och visar på en fortsatt stark efterfrågan från framför allt befintliga globala kunder. Under Q3’25 presenterade Envar en rekordstor order om cirka 23 MSEK från en ledande aktör inom Battle Royale, vilket var bolagets största avtal någonsin. Ordern sträcker sig över 12 månader och bekräftar också Envars starka position som preferred partner hos några av spelindustrins mest etablerade bolag. Bolaget har även intensifierat sin närvaro på internationella spelevent som Gamescom, PAX West och XDS, vilket stärker varumärket och möjligheterna till nya affärer och nya kunder. Kombinationen av en skalbar global konsultmodell med växande projektvolymer är en av hörnstenarna bakom Envars uthålliga tillväxt och lönsamhet. ## Witchspire – bolagets första spel närmar sig viktiga milstolpar Envar Games fortsätter att utvecklas enligt plan mot lanseringen av Witchspire i Early Access under Q2’26. Utvecklingen befinner sig nu i slutfasen av “Feature Complete”, och arbetet har övergått mot “Content Complete” i linje med tidsplanen. Under kvartalet fortsatte bolaget sin marknadsaktivitet kring spelet, och viktiga milstolpar framöver blir en Gameplay Teaser innan årsskiftet samt ett första publikt demo som väntas släppas under Q1’26. Med ett fullt bemannat utvecklingsteam och en etablerad produktionsstruktur har Envar Games nu en stabil grund som inte bara stödjer lanseringen av Witchspire, utan även möjliggör vidareutveckling av IP:t och framtida titlar. ## Outlook Envar kombinerar en stabil och lönsam outsourcingverksamhet med en tydlig värdedrivare i form av det kommande spelsläppet Witchspire. Omsättningen har stigit från 20 MSEK 2021 till nära 100 MSEK på rullande basis 2025E, samtidigt som EBIT-marginalen varit hög. Med en nettokassa om 47,7 MSEK, fortsatt stark orderingång och en bransch i snabb rörelse mot ökad outsourcing ser vi goda förutsättningar för fortsatt tillväxt under lönsamhet. Witchspire utgör dessutom en betydande option på ytterligare värde under 2026 och även framåt genom lanseringen av 1.0 och möjligheten till expansioner, DLC och framtida titlar. På våra estimat ser vi en uppsida på 30,5 % för 2026E och 27,6 % för 2027E vid en multipel om 15x EBIT. Vid en multipel om 20x EBIT ökar potentialen markant och ger en uppsida om 74,0 % respektive 70,2 %. Osäkerheten i estimaten är hög inför ett första spelsläpp, men den potentiella uppsidan vid en lyckad lansering är betydande. [ Öppna fullständig analys (PDF) Öppnas direkt på sajten ](https://ilnynstosvnspbjavvmh.supabase.co/storage/v1/object/public/analyses/pdfs/Envar_Q325.pdf) Tyckte du analysen var intressant? Dela med andra investerare. Dela [](https://www.linkedin.com/sharing/share-offsite/?url=https%3A%2F%2Fkalqyl.lovable.app%2Fanalyser%2Fenvar-rapportkommentar-q325)[](https://twitter.com/intent/tweet?text=Envar%3A%20Rapportkommentar%20Q3%E2%80%9925&url=https%3A%2F%2Fkalqyl.lovable.app%2Fanalyser%2Fenvar-rapportkommentar-q325)[](mailto:?subject=Envar%3A%20Rapportkommentar%20Q3%E2%80%9925&body=Envar%20rapporterade%20f%C3%B6r%20det%20tredje%20kvartalet%202025%20en%20nettooms%C3%A4ttning%20om%2027%2C2%20MSEK%20\(22%2C2\)%2C%20motsvarande%20en%20tillv%C3%A4xt%20om%2022%2C8%20%25.%20R%C3%B6relseresultatet%20\(EBIT\)%20uppgick%20till%206%2C0%20MSEK%20\(7%2C0\)%2C%20motsvarande%20en%20EBIT-marginal%20p%C3%A5%2022%2C1%20%25%20\(31%2C5\).%20L%C3%B6nsamheten%20tyngdes%20n%C3%A5got%20av%20rekryteringar%20av%20senior%20pe%0A%0Ahttps%3A%2F%2Fkalqyl.lovable.app%2Fanalyser%2Fenvar-rapportkommentar-q325) Har du frågor om analysen? Hör av dig direkt till Erik Lundberg – svar inom kort. [Ställ en fråga till Erik](mailto:erik.lundberg@kalqyl.se?subject=Fr%C3%A5ga%20om%20analysen%3A%20Envar%3A%20Rapportkommentar%20Q3%E2%80%9925&body=Hej%20Erik%2C%0A%0AJag%20har%20en%20fr%C3%A5ga%20om%20analysen%20%22Envar%3A%20Rapportkommentar%20Q3%E2%80%9925%22%3A%0A%0A%0A%0AMed%20v%C3%A4nlig%20h%C3%A4lsning%2C%0A) Analytiker [ ![Erik Lundberg](https://ilnynstosvnspbjavvmh.supabase.co/storage/v1/object/public/media/analysts/erik-lundberg.png) ](/analytiker/erik-lundberg) [ ### Erik Lundberg Analytiker, Kalqyl Mina dagar ägnas åt börsen, analysera bolag och familjen. Det blir också en del träning och att hänga med vänner och bekanta. Utöver det så gillar jag smart belysning, live casino och en iskall weissbier. ](/analytiker/erik-lundberg) [](/analytiker/erik-lundberg)[X: aktiehesten](https://x.com/aktiehesten)[erik.lundberg@kalqyl.se ](mailto:erik.lundberg@kalqyl.se)070-765 33 44 [LinkedIn](https://www.linkedin.com/in/erik-lundberg-9a15ba200/) ### Få nästa analys direkt i mailen Prenumerera på Kalqyls nyhetsbrev — nya analyser, VD-intervjuer och bolagsuppdateringar samlat på ett ställe. Prenumerera Vi delar aldrig din e-post. Avsluta när du vill. Läs också ## Fler analyser [Alla analyser](/analyser) [ ![Envar: Rapportkommentar Q2'26](https://ilnynstosvnspbjavvmh.supabase.co/storage/v1/render/image/public/media/companies/envar-cover-v2.png?width=480&quality=70&resize=cover) Envar ### Envar: Rapportkommentar Q2'26 13 aug. 2026 ](/analyser/envar-rapportkommentar-q2-26)[ ![Envar: Rapportkommentar Q1'26](https://ilnynstosvnspbjavvmh.supabase.co/storage/v1/render/image/public/media/companies/envar-cover-v2.png?width=480&quality=70&resize=cover) Envar ### Envar: Rapportkommentar Q1'26 12 maj 2026 ](/analyser/envar-rapportkommentar-q1-26)[ ![Envar: Rapportkommentar Q4’25](https://ilnynstosvnspbjavvmh.supabase.co/storage/v1/render/image/public/media/companies/envar-cover-v2.png?width=480&quality=70&resize=cover) Envar ### Envar: Rapportkommentar Q4’25 Envar rapporterade för det fjärde kvartalet 2025 en nettoomsättning om 20,9 MSEK (23,7), motsvarande en minskning om 11,8 %. EBITDA uppgick 18 feb. 2026 ](/analyser/envar-rapportkommentar-q425) ### Följ Kalqyl Få våra senaste analyser och uppdateringar direkt i ditt flöde. [X (Twitter)](https://x.com/kalqyl)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/company/kalqyl/)[YouTube](https://www.youtube.com/@kalqyl-play5628)Nyhetsbrev ![Kalqyl](/assets/kalqyl-logo-DNDwZ-oh.png) Kalqyl är en del av FairValue. En modern analystjänst som skapar förståelse för bolaget och dess potential på ett enkelt och lättillgängligt sätt. #### Sidor - [Analyser](/analyser) - [Våra bolag](/bolag) - [VD-intervjuer](/vd-intervjuer) - [Om Kalqyl](/om-oss) #### Följ oss - [X (Twitter)](https://x.com/kalqyl) - [LinkedIn](https://www.linkedin.com/company/kalqyl/) - [YouTube](https://www.youtube.com/@kalqyl-play5628) - [Nyhetsbrev](/#nyhetsbrev) #### Kontakt - [info@fairvalue.se](mailto:info@fairvalue.se) - [070-147 43 21](tel:+46701474321) - Artillerigatan 42 114 45 Stockholm © 2026 Kalqyl. Alla rättigheter förbehållna. [Integritetspolicy](/integritetspolicy)[Kontakt](mailto:info@fairvalue.se)