--- title: "Exsitec: Tillväxtmodellen får ny kraft – Kalqyl | Kalqyl" url: https://kalqyl.se/analyser/exsitec-tillvaxtmodellen-far-ny-kraft description: "Exsitec hjälper nordiska företag att välja, implementera och integrera affärskritiska IT-system. Bolagets långvariga kundrelationer och växande återkommande programvaruintäkter ger enligt vår bedömning högre intäktskvalitet och bättre skalbarhet än i ett traditionellt IT-konsultbolag.\n\nDen organiska tillväxten har vänt uppåt efter två år av begränsad tillväxt. Förvärvet av Amesto stärker positionen i Norge och tillför drygt 1 500 kunder med potential för merförsäljning. Växande återkommande programvaruintäkter, bättre konsultbeläggning och genomförda effektiviseringar ger stöd för högre lönsamhet.\n\nÅterhämtningen är fortfarande ojämn mellan marknaderna, och Amestos integration och besparingarnas genomslag behöver följas. AI är den största långsiktiga osäkerheten, men skapar också möjligheter. Exsitec uppger att bolaget hittills inte sett någon AI-driven påverkan på efterfrågan, prispress eller försvagning av partnerrollen. Vi ser ett bra utgångsläge för fortsatt organisk tillväxt och förbättrad lönsamhet.\n\nVårt motiverade värde för 2027E uppgår till 189,3 SEK per aktie, motsvarande en uppsida om 64,6 %." lang: sv --- Alla analyser: https://kalqyl.se/analyser Image: Exsitec: Tillväxtmodellen får ny kraft (https://ilnynstosvnspbjavvmh.supabase.co/storage/v1/object/public/media/companies/covers/1785744745951.png) # Exsitec: Tillväxtmodellen får ny kraft Analys (https://kalqyl.se/analyser)· 3 november 2026 · Pontus Fredriksson (https://kalqyl.se/analytiker/pontus-fredriksson) Exsitec: https://kalqyl.se/bolag/e Vi inleder bevakning på Exsitec, en leverantör av affärskritiska IT-system till främst medelstora företag i Norden. Bolaget hjälper kunder att välja, implementera och integrera programvaror inom bland annat affärssystem, beslutsstöd, kundhantering och fakturahantering. Efter implementationen erbjuder Exsitec support, förvaltning och vidareutveckling. Verksamheten finns i Sverige, Norge, Danmark och Finland och omfattar omkring 7 000 kunder och 700 medarbetare efter förvärvet av Amesto. ## Långvariga kundrelationer och återkommande intäkter stärker affärsmodellen Affärsmodellens styrka ligger i att ett första systemprojekt ofta blir början på en lång kundrelation. Omkring 80 % av konsultintäkterna kommer från befintliga kunder, och nya implementationer bygger basen av återkommande programvaru- och supportintäkter. Programvaruintäkterna redovisas netto efter leverantörernas andel och kan växa utan en motsvarande ökning av personalstyrkan, även om de förutsätter en fungerande försäljnings- och konsultorganisation. Vi bedömer att kombinationen ger högre intäktskvalitet och bättre skalbarhet än i ett traditionellt IT-konsultbolag. Exsitec har över tid kombinerat organisk tillväxt och förvärv med stabil lönsamhet. Under 2024–2025 var den organiska tillväxten dock begränsad, då befintliga kunder sköt upp IT-investeringar. Det dämpade konsultaktiviteten och pressade lönsamheten under 2024. Inga förvärv genomfördes heller under 2025. Programvaruintäkterna fortsatte däremot att växa väl och bidrog tillsammans med kostnadskontroll och högre effektivitet till att lönsamheten återhämtades under 2025. ## Organisk återhämtning, Amesto och effektiviseringar ger ny kraft Under 2026 har den organiska tillväxten varit positiv, med 3 % i Q3 efter 1 % i Q1 och 8 % i Q2. Exsitec beskriver en gradvis förbättrad efterfrågan och konsultbeläggning i Sverige, medan konsultmarknaden i Norge och Danmark fortsatt är mer avvaktande. Orderingången ökade med 23 % i Q3 och de återkommande programvaruintäkterna växte organiskt med 14 % på rullande tolv månader. Enligt bolaget kan uppskjutna investeringar ge stöd för en bredare återhämtning, vilket även bör förbättra resursutnyttjandet och stärka lönsamheten. I maj genomförde Exsitec sitt hittills största förvärv genom köpet av Amesto Solutions, som väntas bidra med 230 MNOK i omsättning och 40 MNOK i justerad EBITA under de första tolv månaderna efter tillträdet. Förvärvet tillför drygt 1 500 kunder, gör Exsitec till den största Visma-partnern i Norge och skapar möjligheter till korsförsäljning. Amestos högre andel programvaruintäkter stärker också intäktsmixen. Efter förvärvet har Exsitec identifierat årliga nettobesparingar om cirka 35 MSEK i hela koncernen. Av dessa ingick cirka 10 MSEK redan i det ursprungligen kommunicerade resultatbidraget från Amesto. Besparingarna väntas få full effekt från Q1’27 och enligt bolaget endast marginell påverkan på intäkterna. I Q2’26 genomfördes även en separat omstrukturering av utvecklingsverksamheten i Norge, som väntas ge ytterligare cirka 10 MSEK i årliga besparingar. Vi ser därmed flera drivkrafter framåt som kan lyfta både tillväxten och resultatet. ## Outlook Vi bedömer att den organiska återhämtningen, Amestos bidrag, växande programvaruintäkter och genomförda kostnadsåtgärder ger förutsättningar för högre tillväxt och förbättrad lönsamhet. Kommande kvartal blir dock viktiga för att bekräfta återhämtningens uthållighet, att Amesto bidrar enligt förväntan och att besparingarna får avsedd effekt. AI är den största långsiktiga osäkerheten i vår bedömning av affärsmodellen. Tekniken kan minska arbetsinsatsen per projekt och påverka prissättning och konkurrens, men också frigöra kapacitet, sänka tröskeln för kundinvesteringar och skapa nya behov av implementation och integration. Ökad användning av AI-funktionalitet kan även bidra till högre programvaruintäkter. Exsitec uppger att bolaget hittills inte har sett någon negativ påverkan på efterfrågan, någon AI-driven prispress eller någon försvagning av partnerrollen. Vi ser därför begränsat stöd för en snabb strukturell försvagning av affärsmodellen, även om den långsiktiga nettoeffekten av AI fortfarande är osäker. Vi anser att bolagets långvariga kundrelationer, återkommande intäkter och skalbarhet motiverar en värderingspremie mot traditionella IT-konsultbolag. Vårt motiverade värde för 2027E uppgår till 189,3 SEK per aktie, motsvarande en uppsida om 64,6 %. Öppna fullständig analys (PDF) Öppnas direkt på sajten https://ilnynstosvnspbjavvmh.supabase.co/storage/v1/object/public/analyses/pdfs/1793687291336.pdf Tyckte du analysen var intressant? Dela med andra investerare. Dela Dela på LinkedIn (https://www.linkedin.com/sharing/share-offsite/?url=https%3A%2F%2Fkalqyl.lovable.app%2Fanalyser%2Fexsitec-tillvaxtmodellen-far-ny-kraft)Dela på X (https://twitter.com/intent/tweet?text=Exsitec%3A%20Tillv%C3%A4xtmodellen%20f%C3%A5r%20ny%20kraft&url=https%3A%2F%2Fkalqyl.lovable.app%2Fanalyser%2Fexsitec-tillvaxtmodellen-far-ny-kraft) Har du frågor om analysen? Hör av dig direkt till Pontus Fredriksson – svar inom kort. Ställ en fråga till Pontus (pontus@kalqyl.se) Analytiker Pontus Fredriksson (https://kalqyl.se/analytiker/pontus-fredriksson) ### Pontus Fredriksson Analytiker, Kalqyl Mitt fleråriga börsintresse har gett mig erfarenhet och kompetens från många bolag i olika branscher. Jag skulle vilja beskriva mig själv som nyfiken, målfokuserad och samarbetsvillig. Vidare ser jag möjligheter och har ett stort engagemang i det jag gör. På fritiden spelar jag fotboll och umgås med vänner. https://kalqyl.se/analytiker/pontus-fredriksson X: silwerskold (https://x.com/silwerskold)pontus@kalqyl.se070-518 27 80 LinkedIn (https://www.linkedin.com/in/pontus-fredriksson-b60336174/) ### Få nästa analys direkt i mailen Prenumerera på Kalqyls nyhetsbrev — nya analyser, VD-intervjuer och bolagsuppdateringar samlat på ett ställe. Vi delar aldrig din e-post. Avsluta när du vill. Läs också ## Fler analyser Alla analyser (https://kalqyl.se/analyser) Online Brands ### Online Brands Nordic: Rapportkommentar Q3’26 2 nov. 2026 https://kalqyl.se/analyser/online-brands-nordic-rapportkommentar-q3-26 Amhult 2 ### Amhult 2: Rapportkommentar Q3'26 29 okt. 2026 https://kalqyl.se/analyser/amhult-2-rapportkommentar-q3-26 HEAD Engineering ### HEAD Engineering: Lönsam tillväxt i Europas sprängämnesbrist 29 okt. 2026 https://kalqyl.se/analyser/head-engineering-lonsam-tillvaxt-i-europas-sprangamnesbrist ### Följ Kalqyl Få våra senaste analyser och uppdateringar direkt i ditt flöde. X (Twitter): https://x.com/kalqyl LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/kalqyl/ YouTube: https://www.youtube.com/@kalqyl-play5628