B Treasury Capital AB: Rapportkommentar Q3’25

B Treasury Capital AB (”BTC AB”) är ett svenskt, noterat pure-play bitcoin

treasury-bolag som har bitcoin som reservtillgång och med målet att långsiktigt

öka mängden bitcoin per aktie genom disciplinerat, lågriskinriktat

kapitalutnyttjande. Bolaget noterades på Spotlight den 8 juli 2025 som Sveriges

första pure-play bitcoin treasury-bolag. Vid noteringen innehade BTC AB 147 BTC

utan skuld, och antalet bitcoin har sedan ökat. Till skillnad från passiva

bitcoinexponeringar som ETF:er eller ETP:er möjliggör BTC AB:s bolagsstruktur

direkta bitcoin-treasury-operationer under ordnad bolagsstyrning.

Fortsatt exekuvering och strategiska framsteg

Sedan noteringen har bolagets innehav ökat från 147 BTC till 169 BTC,

motsvarande en BTC-yield på 4,6 %, vilket annualiserat indikerar cirka 22 %

CAGR. BTC AB har redan visat förmågan att öka mängden bitcoin per aktie

samtidigt som den finansiella risken hålls låg, vilket validerar bolagets modell. Ett

strategiskt framsteg för bolaget under kvartalet är bemyndigandet av

preferensaktier via riktad emission. Detta bidrar till långsiktigt kapital utan lån

och utspädning för aktieägarna. Med denna finansering kan bolaget förvärva

BTC på ett mer flexibelt sätt. B Treasury Capitals VD Christoffer De Geer och

styrelseledamöter har uttryckt sin avsikt att bidra med 10 MSEK i den riktade

emissionen

Outlook

B Treasury Capital fokuserar på att öka mängden bitcoin per B-aktie genom

tydlig kapitaldisciplin och riskbegränsade transaktioner. Under de första 84

dagarna efter noteringen (8 juli–30 september 2025) ökade innehavet från 147

till 187 BTC, samtidigt som balansräkningen hållits stark med begränsad

skuldsättning och låga löpande kostnader. Framåt väntas bolaget, vid behov,

utnyttja flexibla finansieringsverktyg såsom ATM/riktade emissioner i begränsad

omfattning, räntefria BTC-konvertibler och framåt även preferensaktier. Detta i

syfte att optimera kapitalkostnaden och minimera utspädningen. Strategin är

opportunistisk men disciplinerat genomförd: anpassning till marknadsläget med

målsättningen att fortlöpande öka BTC per B-aktie utan att ta obalanserad

nedsidesrisk. Utöver detta handlas BTC AB nära NAV, vilket begränsar nedsidan

från multipelkontraktion (mNAV). Eftersom återhämtningen är asymmetrisk och

slår hårdare i bolag med hög premie talar detta för en relativt lägre risk i BTC AB

givet nuvarande värdering. För investerare som söker exponering mot Bitcoin är

BTC AB ett pure-play bitcoin treasury-bolag som handlas till MNAV 0,89–0,92x,

vilket ger ett attraktivt ingångsläge.

Tyckte du analysen var intressant? Dela med andra investerare.

Ställ en fråga till Erik

Analytiker